华福证券有限牵累公司陈铁林,王艳,刘佳琦,黄冠群近期对鱼跃医疗（002223）进行辩论并发布了辩论报告《老牌家用医疗器械龙头，政策转型焕新机》，本报告对鱼跃医疗给出买入评级，现时股价为34.44元。

　　鱼跃医疗

　　投资要点：

　　由“发散”到“聚焦”，老牌龙头政策引颈公司转型

　　公司深耕医疗器械领域20余年，2020年，公司完成领导层换届；2021年起，公司由“发散”向“聚焦”转型，重心聚焦三大中枢业务地方：呼吸与制氧、血糖及POCT、消毒感控，同期基石业务夯实基本盘、孵化业务开放成漫空间。政策转型引颈下，公司事迹开启新一轮增长阶段，从2017年到2023年，公司的商业总收入从35.4亿元增长到79.7亿元，CAGR达14.5%；归母净利润从5.9亿元增长到24.0亿元，CAGR达26.2%。

　　三大中枢赛谈大市集、高增速，奠定异日增长细则性

　　公司新政策将聚焦呼吸、POCT、感控三大中枢赛谈：1)呼吸板块：呼吸制氧百亿级市集范围，公司居品线庸俗袒护制氧机、呼吸机、高流量呼吸湿化颐养仪、雾化器等类别，制氧机稳居国产龙头地位，疫情本领品牌闻名度进一步擢升，呼吸机等新址品+国外市集斥地将成为呼吸板块的捏续增长点。；2)糖尿病及家用POCT：血糖监测公共百亿好意思金级市集，国产份额加快擢升。公司BGM+CGM+POCT布局完善，CGM新品有望借力已有进修渠谈高速放量，24年前三季度收入已超越1亿元，发展势头迅猛。后续随出海+线上渠谈加快放量，捏续开放公司成长弧线；3)感控业务：公司消毒感控品牌矩阵丰富，旗低品牌“安尔碘”是皮肤消毒标注术语之一、“洁芙柔”已是手消感控的代名词。疫情本领居品被认定为为国务院联防联控医疗物质保险组征用居品，品牌力捏续擢升，已成为院内消毒感控第一品牌。

　　眼科+急救高后劲业务积极孵化，出海开放成漫空间

　　公司新孵化业务具备较高市集后劲1)眼科：眼科业务袒护眼外科以及宗旨保健两大细分领域。子公司六六视觉主要居品在国内市集占有率达到70%以上；江苏视准布局隐形眼镜大市集。2)急救板块收购的德国普好意思康(Primedic)在医疗急救领域领有40余年的训导，旗下AED居品公共具备较高的闻名度，居品现已参加部署数千台。同期，公司出海稳步鼓动，24H1终了居品国外注册所有52项，国外营收达到4.79亿元，同比增长30.2%，国外业务有望捏续开放公司的远期成漫空间，从家用器械国民品牌走向公共品牌。

　　盈利预测与投资提倡

　　咱们预测公司24-26年的商业收入增长率为0%、15%、16%，归母净利润增长率为-16%、15%、16%。2025年可比公司的平均PE为17倍。研究到公司行动家用医疗器械老牌国产龙头企业，政策转型升级，聚焦制氧、血糖、消毒感控三大中枢业务，享有较大的收入天花板，事迹有望捏续端庄增长，赋予公司一定估值溢价。现时股价对应25年PE为15倍，初度袒护，赐与“买入”评级。

　　风险教导

　　需求不足预期风险；市集竞争加重风险；新品放量不足预期风险

　　证券之星数据中心字据近三年发布的研报数据计较，华泰证券代雯辩论员团队对该股辩论较为深切，近三年预测准确度均值高达83.18%，其预测2024年度包摄净利润为盈利20.14亿，字据现价换算的预测PE为17.13。

　　最新盈利预测明细如下：

　　该股最近90天内共有15家机构给出评级，买入评级13家手机真钱老虎机电玩城app官网，增捏评级2家；畴前90天内机构方针均价为45.13。