半导体“独角兽”上海超硅半导体股份有限公司（下称“超硅股份”）科创板IPO于6月13日获取受理，公司拟召募资金49.65亿元用于产能膨胀、材料研发以及补充流动资金。

　　需要指出的是，超硅股份运动三年亏欠，适度2024年末，公司累计未弥补亏欠39.72亿元。另外，据SEMI统计，2025年至2026年，国内12英寸半导体硅片产能将权贵增长，行业竞争进一步加重，超硅股份扭亏难度增大。

　　三年累亏超30亿元

　　据招股诠释书，超硅股份主要从事300mm、200mm半导体硅片的研发、出产、销售，其300mm半导体硅片出产线于2018年运行开拓，2020年第四季度300mm硅片厚爱对外供货。

　　2022年至2024年，由于超硅股份300mm一期产线产能抓续爬坡，二期产线尚在开拓中，以及折旧用度加多，限制效应暂未充分透露，导致公司永恒处于亏欠情状。

　　禀报期，公司的买卖收入分辩为9.21亿元、9.28亿元、13.27亿元，扣除相等常性损益后包摄于母公司鼓吹的净利润分辩为-8.60亿元、-10.41亿元、-13亿元，累计卓越32亿元，亏欠金额抓续扩大；上述本事，公司归母净利润累计亏欠也超31亿元。何况，适度2024年末，公司累计未分派利润为-39.72亿元。

　　需要指出的是，2024年6月，超硅股份刚刚完成20亿元C轮融资。但2024年年末，公司账面货币资金仅有9.48亿元，短期借债3.82亿元，一年内到期的非流动欠债16.91亿元，永恒借债46.10亿元，有息欠债高达66.83亿元。如斯之高的有息欠债，每年的利息用度王人以亿计，2022-2024年分辩为1.85亿元、2.75亿元和3.13亿元，逐年攀升趋势一目了然。

　　另外，2022年至2024年，超硅股份策划作为产生的现款流量净额分辩为-5.91亿元、-4.35亿元、-3.89亿元，投资作为产生的现款流量净额分辩为-23.63亿元、-29.98亿元、-14.35亿元。

　　从数据来看，超硅股份造血才智不及，需要依靠融资以及有息欠债来得志产能开拓、运营对资金的需求。因此，公司急需上市融资输血。

　　据招股诠释书，超硅股份拟召募资金49.65亿元，分辩用于集成电路300mm薄层硅外延片扩产时势、高端半导体硅材料研发时势以及补充流动资金。

　　超硅股份领有瞎想产能70万片/月300mm半导体硅片出产线以及瞎想产能40万片/月的200mm半导体硅片出产线。现在，公司300mm半导体硅片产能为19.17万片/月，200mm半导体硅片为31.52万片/月。

　　在建产能以及召募时势开拓完结后，瞻望到2026年，公司300mm和200mm硅片总共产能省略达到80万片/月以上，按照300mm与200mm硅片1:2.5的比例粗算，公司瞎想产能依然完全开拓完结。

　　需要关爱的是，泛泛情况下，面向半导体制造旧例垄断的抛光片、外延片产品认证周期一般为6-18个月以至更长。这意味着2024年至2026年，超硅股份近半产能仍将处于产品认证与产能爬坡阶段，固定钞票折旧以及廉价的测试片将遭殃公司举座功绩。

　　另外，产能的抓续膨胀所带来的竞争加重可能进一步扩大超硅股份的亏欠。

　　现在，半导体硅片价钱低迷，国内主要厂商毛利率处于低位。2024年，沪硅产业（688126）毛利率为-10.14%，立昂微（605358）毛利率为-1.82%，西安奕材毛利率为5.49%，超硅股份毛利率为-3.31%。

　　超硅股份乐不雅预期300mm硅片万般型产品价钱将高涨至市集平均水平，同期，跟着公司外延片占比的提高，300mm硅片举座单价将抓续增长至2027年并保抓褂讪。

　　产品的价钱由需求、供给共同决定，阐发SEMI统计，公共300mm半导体硅片8成以上的市集份额被国际厂商占据；瞻望到2026年，公共300mm硅片需求将卓越1000万片/月，中国大陆地区需求将卓越300万片/月。

　　据西安奕材招股诠释书，公司已将第一工场50万片/月产能提高至60万片/月以上，2026年第一与第二工场总共可杀青120万片/月产能，可得志中国大陆地区40%的300mm硅片需求。

　　提前登陆本钱市集的沪硅产业也在进行扩产，瞻望到2026年，其300mm半导体硅片产能将达到105万/月。

　　从现存产能推断来看，瞻望到2026年，西安奕材、超硅股份、沪硅产业、立昂微、上海合晶等硅片厂商300mm硅片总共产能依然卓越中国大陆需求。要是不可得手霸占国际厂商市集份额，国内300mm半导体硅片或将堕入新一轮价钱战。

　　表决权风险与财务总监下野

　　《财中社》防备到，超硅股份是一产物有特等股权架构的公司，实质适度东说念主陈猛过火适度的上海沅芷、上海沅英仅分辩领有超硅股份0.71%、10.60%、0.47%的股份，总共抓股比例为11.78%。

　　通过表决权各别安排，陈猛过火适度的上海沅芷、上海沅英所抓的1.38亿股份诞生为至极表决权股份，剩余鼓吹所抓股份为时时股份，前者领有表决权数目是后者的8倍。

　　因此，实质适度东说念主陈猛适度的表决权占超硅股份表决权总额的比例为51.64%，对公司具有饱和适度权。上市顺利后，陈猛的股份有所稀释，但仍有着近半的表决权，这可能导致公司有盘算脱离鼓吹监督。

　　另外，超硅股份财务总监两次发生变动。据招股诠释书，2023年3月至2024年9月，公司财务总监为刘旺。何况，在此本事，公司正处于上市诱骗期。

　　2024年9月至2024年12月，超硅股份财务总监变更为王锡谷。需要指出的是，在王锡谷担任公司财务总监本事，超硅股份袒露《初度公开拓行股票并上市诱骗备案禀报》。

　　2024年12月，王红梅接替王锡谷成为超硅股份新一任财务总监，并担任该职务于今。在此本事，公司完成上市诱骗，并于2025年6月13日递交《初度公开拓行股票并在科创板上市招股诠释书（申诉稿）》。

　　除了财务总监，超硅股份董秘也在上市诱骗本事发生变动，2024年9月，其董秘王全胜下野。接替该职位的为敖传龙，其曾为中金公司投资银行部高档司理，需要指出的是，超硅股份原上市诱骗机构恰是中金公司。

　　董秘和财务总监是公司对接本钱市集、管搭理务运作的中枢东说念主物，且财务总监集各式包袱、风险于并立，在IPO申诉的重要本事接踵下野，不仅影响公司上市准备使命手机真钱老虎机电玩城app(中国)官方网站，更可能标明公司里面存在不合。尽管公司已完成诱骗验收，但这一相等规东说念主事变动仍被监管机构和投资者视为遑急的风险信号。