四川大决策投顾 摘要：在往日的几年中，化工行业诚然阅历了陆续的下落，但当今最艰辛的阶段也曾渡过。跟着大众经济的慢慢复苏以及化工行业供给侧的陆续优化，化工行业在顺周期行业中阐明最为杰出。国内化工行业更是凭借其大众竞争上风，有望最初插足景气上行周期。

1.化工行业综合

化工业是当代致密的支撑产业。吃穿住行用等方方面面的需求背后齐离不开多样化学原料、化学成品、塑料、橡胶、化学纤维等化工业居品的撑持。化工行业产业链由原材料—化工品—结尾阔绰组成，化工行业在中国工业中占据伏击地位。

恒久来看，化工行业是属于诈欺领域稀奇野蛮的行业，陆续增长的GDP为我国化工行业空间奠定了邃密的发展环境和陆续扩大的基础。从需求端来看，我国社会阔绰品零卖总和陆续增长，我国现时的阔绰规模现已与好意思国接近，下贱阔绰端精深阛阓带来了远大需求，为化工行业发展奠定坚实基础。

跟着期间的发展与杰出，东谈主类社会的发展从石器期间-青铜器期间-铁器期间-钢铁期间-硅期间-碳期间，化工行业是赈济多样产业期间翻新的基础与前提。“碳期间”下，束缚闪现的高端建立制造业、新一代信息期间产业以及新动力产业，齐蕴含着对化工材料的远大需求后劲。全国列国也纷繁将发展各种新材料算作海外战术竞争的重

要组成部分，当今我国企业在稀土功能材料、玻纤材料等相对低端工业诈欺领域占有较大阛阓份额。

2.2024年化工行业景气下行，化工居品价钱举座陆续回落

2024年基础化工行业差异竣事营收和利润9.2万亿和4250亿，同比增长4.2%和下滑8.6%。行业利润率4.62%降至历史低位。3 季度行业利润下滑，一方面受原材料价钱下降的影响，企业库存受损，另一方面在需求疲软的布景下，行业出现以量换价的情况，变成加工价差压缩，利润降幅高于收入降幅。

油价下行，内需改悔，化工CCPI价钱指数24年5月阶段见顶后陆续下行。本岁首于今跌0.42%同比降7.64%。PPI陆续下行，2月PPI跌至-2.7%，其中化学原料和成品为-3.6%，化纤为-4%，橡胶塑料为-1.4%。降幅渐渐收窄。

其中，化学纤维、橡胶以及塑料板块净利润位于低位游荡，农化成品和化学成品的利润水平在 2024 年前 2 个季度有昭彰规复，但在 3季度受原材料降价和需求疲软影响，利润下滑昭彰。举座来看，化工行业景气度规复有限，各板块利润水平仍处于历史底部区间。

3.供给端:新一轮的供给侧纠正发力预期下，化工盈利周期拐点或至

化工业是典型的周期行业，化工行业的投资应当把捏波动带来的契机。当化工行业景气度朝上，居品价钱朝上，盈利增长，这往往带来的是盈利水回绝企业估值的高潮；反之，化工行业景气度向下，居品价钱向下，盈利下降，往往会带来盈利水回绝企业估值的下滑，市盈率与估值水平均阐明出高度周期性的特征。

证据国度统计局，2024年1-10月，化学原料及化学成品制造业固定投资完成额累计同比+11.2%，不斟酌2020年低基数2021年同比高位，当今举座处于近几大哥本开支相对高位，在建工程21年以来束缚增长，但举座增速有所放缓。当今，在举座行业盈利偏弱的情况下，化工企业老本开支的意愿镌汰，供给端启动逐款式整。

《2024年国务院政府责任呈报》中建议单元GDP能耗镌汰2.5%摆布的贪图缱绻:中共中央政事局7月30日会议中要强化行业自律，驻扎“内卷式”恶性竞争。强化阛阓以弱胜强机制，流通逾期低效产能退出渠谈。咱们觉得，新一轮的供给侧纠正，助力上风企业束缚成长，行业竞争神志束缚优化。

4.《提振阔绰专项活动决策》有望拉动干系化工居品需求增长

3 月 16日，中共中央办公厅、国务院办公厅印发《提振阔绰专项活动决策》（以下简称活动决策）。活动决策涵盖 8 个方面 30 条本色，旨在任意提振阔绰，全地点扩大国内需求，以增收减负提高阔绰技艺，以高质料供给创造灵验需求，以优化阔绰环境增强阔绰意愿，针对性搞定制约阔绰的杰出矛盾问题。受此政策影响，干系居品需求有望提高。重心温雅：房地产后周期干系居品，比如制冷剂、涂料等；生养养育保险居品，比如纸尿裤用胶粘剂等；日用品干系居品，比如日用化学品，涤纶、锦纶、氨纶等纺织服装材料，以及代糖等食物添加剂。

5.化工行业投资逻辑与个股梳理

在往日的几年中，化工行业诚然阅历了陆续的下落，但当今最艰辛的阶段也曾渡过。跟着大众经济的慢慢复苏以及化工行业供给侧的陆续优化，化工行业在顺周期行业中阐明最为杰出。国内化工行业更是凭借其大众竞争上风，有望最初插足景气上行周期。

干系个股：恒力石化、荣盛石化、东方盛虹、恒逸石化、桐昆股份、新凤鸣、卫星化学、沧州大化、万华化学、龙佰集团、中核钛白、安纳达、亚钾海外、东方铁塔、川恒股份、云天化、兴发集团、新洋丰、川发龙蟒、云图控股、湖北宜化、川金诺、山河股份、扬龙化工、远兴动力、三友化工。

参考尊府：

1.2022-4-29华西证券——新经济助长新机遇，化工业树立正其时

2.2025-3-19浙商证券——政策发力，内需有望复苏

3.2025-1-20财信证券——布局行业景气底部，静待产业升级

4.2024-12-24西南证券——供需有望共振，周期或迎拐点

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